Rivian暴涨又暴跌，“妖股”体质背后是产能泡沫？

上市不到一周，股价动辄两位数的百分比涨幅，但下跌缺口一开也是近20％，这就是“特斯拉劲敌”Rivian。

这家定位于电动皮卡的美国造车新势力可谓经历辗转，亚马逊和福特支持，又因为无车交付但估值冲上800亿美元被马斯克多次“嘲讽”。如今上市后光速达成千亿市值，一举成为全球第三大车企。

不过，Rivian交付迟缓，扩张计划还有多重不确定性。市场有声音指出，Rivian的泡沫终将破裂，这一次大跌会是一个信号吗？Rivian又能拿出证明自己价值的成绩吗？

皮卡当道，瞄准“反特斯拉”人群成优势

在上市之前，Rivian一度拥有800亿美元估值的身位，而且是在一辆车都没有交付的情况下。这使得马斯克数次在推特出言“嘲讽”，毕竟特斯拉的Cybertruck屡次难产，交付期已经拖到了2022年。

IPO之后，情况更甚。美国时间11月10日，带着“特斯拉杀手／劲敌”名号的Rivian在纳斯达克正式挂牌上市，IPO首日瞬间高开约37％，盘中涨幅一度超53％，发行价78美元冲到每股最高价119．4美元，市值一跃超1000亿美元。

IPO五天内，Rivian股价持续飙升超118％，其创立只有12年历史，但市值一路超越通用、戴姆勒、大众，坐上了全球车企市值第三的宝座。直到11月17日暴涨踩下刹车转为暴跌，依然保持了超过1200亿美元的市值，略低于大众、比亚迪。

只看基本面，Rivian真的有优势吗？根据市场情况，它确实有可圈可点之处。

Rivian获得了亚马逊和福特的投资支持，这是其发展基础，IPO前总计融资金额超过了百亿美元，而美国车市电动皮卡的缺位无疑给了它大展拳脚的机会。

皮卡一直是美国消费者最爱的车型之一，2020年美国汽车销量分车型排行榜中，前三名福特F系、雪佛兰索罗德和道奇RAM全部是皮卡。J．D．Power研究公司分析师Jominy表示，近年来SUV和卡车一直在美国市场发展良好，两种车型占10月份美国汽车销售总量的80％左右。GCBC的数据也显示，皮卡在美国市占率持续稳定在20％左右，SUV则逐渐稳定在50％左右。

另外，Rivian 还有一个相对特殊的核心武器——滑板式底盘平台，创始人R．J 曾称之为“Rivian 旗下所有电动汽车的核心”。

滑板式底盘理念类似于汽车发展史上的“非承载式车身”，底盘架构一体化，可将电池、电动传动系统、悬架、刹车等部件提前整合在底盘上。国内比亚迪推出的e3．0平台也有异曲同工之妙。

滑板式底盘平台具备开发成本低、周期短、互用性高的特点。可共享的开发方式，大幅降低不同车型前期的研发和测试成本；上装、下装双边独立开发，加速车辆研发过程；基于滑板式底盘，Rivian可以快速打造不同车型，还可以将其开放授权给第三方制造商使用。

有了生产优势，Rivian还自夸在美国市场上正在瞄准不用特斯拉，甚至是反特斯拉的人群（皮卡与轿车的受众需求、心理差异都比较大），因此对特斯拉也具有独特优势。

此外，美国已确定投入75亿美元用于建设一个全国性的插电式电动汽车充电器网络，有助于减轻新能源车企的基础设施建设负担。

Rivian在9月开启了首批交付，虽然大部分给了自家员工，但截至2021年9月30日，美国和加拿大有大约4．8万辆R1T皮卡和R1S型号SUV的预购订单（起售价格分别为6．75／7万美元，定金为1000美元，可全额退款）。并计划计划到 2025 年向亚马逊交付10万辆EDV送货车（将于2021年12月和SUV同步开启量产）。

Rivian的市值泡沫问题也出在这里：既然一切订单都只是预期向好，但是当价值没有落地，

股价的高涨或许只是镜花水月而已。

落地效果无法保证，泡沫重演还是价值投资？

当前无论Rivian还是其他交付未走上正轨的新势力，二级市场表现更多是靠“展望”在支撑。

Rivian在全球拥有约8000名员工，主要工厂位于伊利诺伊州的Normal市，是三菱汽车公司的一个前工厂，Normal Factory生产能力约为每年 15 万台，市场预计明年Rivian销量为6万辆（R1 T＆S 5万辆＋送货车1万辆）左右。

截至6月30日，该公司手头有约37亿美元的现金和现金等价物。足以支撑日常运营，所以它也在全球寻找合适的工厂和目标市场，并计划先以紧凑型SUV进入中国。

尽管如此，Rivian计划投资50亿美元左右，在德克萨斯州建造第二家工厂。今年8月，Rivian还选址英国布里斯托尔作为其首个海外产线，预计投资10亿英镑。无论哪个角度，Rivian都必须用第一批产品打开市场，才能获得足以支撑后续发展的资金。

通用汽车计划在今年秋季上市GMC Hummer EV，福特和Lordstown Motors也计划在今年内上市电动皮卡，Rivian的订单优势是否能转化为长期优势还未可知。

Rivian作为有史以来第一个收入低于100万美元但是估值1000亿美元的上市公司。即使背景巨大，市场前景向好，除了兴奋的投资者投机之外，几乎没有具体的消息来支持Rivian的价格暴涨，而这只是最近美股新能源市场的一个缩影。

·11月17日，德国太阳能电动车初创公司Sono Motors纳斯达克上市，股票代码为“SEV”，首日暴涨154％，发行价15美元，收盘价38．2美元

·11月16日，电动汽车初创企业Lucid Group股价大涨24％，市值超过福特汽车，达到899亿美元。

·11月16日，专注电动乘用车的Canoo股价暴涨23％，原因仅仅是首辆车生产日期提到了2022年Q4以前

·Fisker、理想、小鹏等都经历了明显上涨

Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley认为，Rivian和Lucid等亏损电动汽车制造商的股价出现了的混乱走向，暗示股市正在形成一个不健康的泡沫。

马斯克都认为特斯拉的估值过高，但投资者依然用美元投票，买出了新能源最近一段时间的上升趋势。这就像雅虎财经所评论的，十年前错过特斯拉的投资者们，不愿错过另一个热门的电动汽车的潜在先驱，哪怕仅仅是一种微弱的可能。显然，对比走上正轨的车企们，Rivian和它尚未真正量产的同行们都能挤出大把泡沫。

Lucid Motors的首席执行官彼得·罗林森（Peter Rawlinson）对媒体表示，该公司在估值方面有望追赶特斯拉，“一切皆有可能”。

截至发稿，Rivian跌15．08％，Lucid跌5．35％，Fisker跌9．59％，特斯拉股价也已较月初高点回调超10％。在国内投资者社区雪球及国外Reddit论坛相关版块，不少人称电动车二级市场已成为2000年互联网泡沫的重演。

结语

自从特斯拉突破万亿市值后，最近一段时间，美股新能源几乎集体“打鸡血”。Lucid Motors、Canoo、Fisker等公司股价纷纷蹿升，“追逐下一个特斯拉”让不少投资者兴奋不已。

不过，具体到每家车企，无论生产交付还是实际体验都还需要多几分冷静。虽然Rivian之流经常被冠上“特斯拉杀手”这一类的名号，但回顾特斯拉逐步成长为新能源市值“一哥”的历程，后来的新势力们无疑要面对市值泡沫的诘问，而市场也不会永远无视这一点。

至于泡沫究竟有多大，只有等它们用业绩说明了。

文｜美股研究社