小米美图股价连创新低，能否负负得正？

近期刚刚因剥离电商和硬件业务而被广泛讨论的美图公司（01357．HK），日前又因断崖式下跌的股价表现成了舆论关注的焦点。

11月29日，美图股价跌至上市以来新低，暴跌15．88％创下近20个月的最大单日跌幅。次日，美图跌势延续，盘中最大跌幅逼近13％；截至11月30日收盘，美图报3．25港元／股，刷新历史低点。

股价连续两日创新低，引来中小投资者的一片哀嚎，这在美图的历史上非常罕见。与美图上市之初股价迅速翻倍、市值逼近千亿港元的风光相比，如今美图所处的境地略显难堪。这不禁令人好奇，究竟是何原因让曾经的千亿市值沦落至此？美图近期回归互联网的种种举动又能否助其突破困局？

中消协点名是压倒股价的最后一根稻草

从时间节点来看，近两日美图股价的暴跌与中国消费者协会（下称“中消协”）的点名不无关系。

11月28日，中消协发布《100款App个人信息收集与隐私政策测评报告》，评测10大类、共100款App。中消协指出，美图秀秀App涉嫌过度收集可识别生物信息、财务信息等；同时，美图秀秀向第三方提供个人信息时，未说明双方所承担的相应责任。

对此，美图回应表示，公司极其重视对用户信息和隐私安全的保护，用户信息的获取、沉淀、使用和分享，都会在严格遵守相关法律法规的前提下，做到用户知情和同意，做到不过度采集，绝不会滥用数据。

但让护盘心切的美图想不到的是，在被中消协点名后，尽管公司迅速发声予以回应，但在二级市场，美图依旧躲不过“至暗时刻”。

11月29日，美图股价断崖式暴跌15．88％，同时创下历史新低与近20个月最大单日跌幅的记录。当日，在港股通十大成交榜上，美图以净卖出3631．03万元、成交额5414．78万元排在第九位。

11月30日美图股价依旧疲弱，盘中一度大跌13％；之后虽有回升，但依旧收跌4．13％、报3．25港元／股，刷新了前一日刚刚创下的历史低点。与美图最高价23．05港元／股相比，3．25港元／股的价格严重缩水，跌幅高达85．9％。

仅仅两日，美图股价累计跌幅达19．35％；市值也相应蒸发约两成，最新市值仅为135．76亿港元。

表面上看，中消协的点名似乎是导致美图股价暴跌的“元凶”，但一位券商人士指出，过度收集用户信息在互联网时代是个老生常谈的话题，而且市面上大多免费应用也都或多或少存在这个问题，不至于引起二级市场如此激烈的反应。

这从中消协本次发布的报告也可得到印证。报告指出，测评发现，10类100款App中，多达91款App列出的权限存在涉嫌“越界”，存在过度收集用户个人信息的问题。其中，位置信息、通讯录信息、手机号码等个人信息是过度收集或使用的主要内容。

连年亏损、用户流失是股价不振主因

“不管是A股、港股还是美股，从中长期看，上市公司的股价波动更多与基本面有关。”上述券商人士对记者表示，“表面上，美图这次暴跌可以看作是股票价格的短期波动，但结合它的基本面考虑，可能会更加中肯。”该人士称。

单从净利润这一项指标看，连续多年一直亏损的美图在做基本面分析时就不占任何优势。

2013年至2015年，美图在营收逐年递增的同时，亏损额也逐步扩大，分别亏损2581万元、17．72亿元和22．18亿元。2016年美图赴港上市，当年营收进一步增长，但亏损也依旧同步扩大，出现62．61亿元巨亏。亏损逐年扩大的现象终于在2017年有所好转，美图2017年净亏损1．97亿元，同比上年大幅收窄。

不过，进入2018年后，美图略有起色的业绩情况又开始恶化。根据美图最新发布的财报，2018年上半年美图营收出现罕见萎缩，仅为20．52亿元，同比下滑5．9％；净亏损1．3亿元，同比基本持平。同时美图预计，2018年全年将亏损9．5亿元至12亿元。

而除了净利润指标表现逊色，美图月活跃用户数的下降也令人担忧。财报显示，自2017年起，美图的月活跃用户数便出现下滑趋势；2017年美图月活用户为4．16亿人，同比2016年的4．50亿人下降7．6％。

截至2018年上半年，美图的月活跃用户数再由上年末的4．16亿人下滑至3．5亿人，降幅达15．9％。其中，中国大陆地区月活跃用户数跌落至2．43亿人，下降20．2％。若按产品划分，美图秀秀的用户数同比下降1．2％，美颜相机下降6．2％，而美拍的用户流失最为严重，同比大降56．4％。

回归互联网“道阻且长”

毋庸置疑，美图对于核心数据的下滑深有体会，也意识到了自己所处的困境。近期，美图开始学习小米，试图通过回归互联网来提高估值，以化解危机。11月19日，美图公司CEO吴欣鸿发布内部信称，美图的商业模式将落实移动互联网的本质：即以轻资产模式发展。

显然，要做到这一点，势必就要抛弃美图业务板块里偏重资产发展的部分，手机业务与电商业务首当其冲。

在吴欣鸿发内部信当日，小米便宣布和美图正式“联姻”。根据双方签署的合作协议，美图手机的品牌、影像技术、二级域名在全球范围内独家授权给小米，由小米来负责美图手机的研发、生产、销售和推广；美图则享有相应的销售分成。三日后，美图又宣布旗下美图美妆App将由寺库投资的美妆电商“TryTry”运营。

短短几天，美图两次断腕，先后将手机业务与电商业务剥离出去，显得十分果断。这既在意料之外，又在情理之中。

“美图基本放弃了手机业务，今后可以利用以前的专利等获得收益，但这带来的收入比较少，而且难持续。“互联网独立分析师付亮对记者表示，“电商这块虽然退出了，实际上成了引流工具，如果美图能把内容做好，那么导流可以带来很大价值。”

在付亮看来，美图现在走“回归互联网本质”之路，可能会走得比较艰难，也比较漫长。

“美图当前最为核心的问题是活跃用户数出现下滑。如果用户数能提升，那么互联网业务的价值也会提升，包括电商、广告收入都会不断增加。反之，如果用户数减少的话，互联网业务的价值恐怕会进一步萎缩。”

此外，需要注意的是，自上市以来，美图的营业收入就划分为智能硬件和互联网业务两大块。而智能硬件业务的收入一直都占据着美图总营收的大头，是该公司营收的主要来源。相较之下，互联网收入的占比显得有些微不足道。

根据财报，2016年和2017年，美图的智能硬件收入分别为14．7亿元、37．4亿元，在总营收中的占比分别为93．4％和82．6％。2018年上半年，其智能硬件收入有所下滑，但依旧占了总收入的72．14％。

付亮认为，对美图而言，不断扩张业务、打生态概念能够在概念上赋予新的内涵，对提升股价非常有利。回归互联网以后，让用户活跃起来、提升用户数，并从用户这里获得更多收入，才是眼下美图需要重点考虑的事情。