未来平价推动市场发展 异质结技术发展值得期待

光伏设备投资价值分析报告：未来平价推动市场发展 异质结技术发展值得期待——光大证券

摘要

光伏技术更新迭代不断推动发电成本减低，最终可实现平价上网、替代常规能源的目标。中短期来看，下一代高效技术路线有望推动设备迎来发展良机；长期来看，平价时代的来临将会催生设备大量需求。

未来光伏平价时代有望催生大量设备需求：光伏大规模应用的根本在于，不断降低单位的发电成本，最终实现平价上网、替代常规能源的目标。自2015年起，国家推动的领跑者项目加强了光伏电池技术高效路线的发展，以第三批领跑者中标规模最高的国电投为例，更高效率的双面双玻组件使用占比超过75％。2019年政策调整，进行推动平价上网项目开展与竞价上网机制转型。未来伴随着行业发展逐步摆脱对政府补贴的依赖，市场驱动将会成为行业发展的最主要因素，光伏大规模普及应用有望实现，从而推动对光伏高端装备市场的需求。

技术更新迭代助力设备迎发展良机：光伏电池行业本质上是一个技术密集型的产业，技术创新是光伏最终成为主导能源，成为推动能源转型的中坚力量的依托，当前行业内主流的先进技术有MCCE技术、PERC技术、异质结太阳能电池、MWT技术、IBC技术。目前，行业面临比较大的降本增效压力。行业积极推动布局高效电池路线，高效光伏设备有望迎来发展良机。

异质结技术－下一代商业光伏生产的候选技术：异质结技术为更高效率的光伏电池新赛道，兼备了硅片与薄膜电池两者的优势，具备高转换效率、工艺结构简单等多重优势。异质结生产工艺较为简化，薄膜沉积是异质结电池生产工艺中的核心步骤。高昂的成本为异质结技术在推广中存在的最大制约，但异质结技术在LCOE上优势显著。当前来看，异质结技术在各方向均存在一定的降本增效空间，例如N型硅片方面，伴随着隆基、中环双龙头的推动，未来与P型硅片的价差有望缩减至5％以内。另外，近年来市场占比快速提升的双面双玻组件，有望助力异质结技术在度电成本上的优势更加显著。目前，全球市场内业内多家企业大力布局异质结技术，异质结的商业化步伐拓展有望迎来加速。

建议关注标的：光伏技术更新迭代不断推动发电成本减低，最终可实现平价上网、替代常规能源的目标。中短期来看，下一代高效技术路线有望推动设备迎来发展良机；长期来看，平价时代的来临将会催生设备大量需求。在这样的背景下，我们建议关注光伏设备公司：1）捷佳伟创－公司为领先的国内晶体硅光伏设备商，持续推动多个高效电池技术发展的设备的研发，其中异质结电池整线生产设备国产化正在积极推进中。2019年公司参与通威高效异质结电池项目的建设。2）迈为股份－公司为光伏丝网印刷设备龙头，前瞻性布局异质结技术。未来伴随着从PERC切入到异质结技术生产领域，设备价值量将会得到大幅提高。

风险分析：全球光伏市场新增装机不及预期；国内光伏政策波动对于行业稳定发展产生一定影响；行业竞争加剧导致公司产品毛利率下滑；相关公司在异质结电池领域的研发及市场推广不及预期。