技术资源 【芯观点】ADI、Maxim合并打造“高端版TI”,国产模拟芯片是忧是喜?
【芯观点】ADI、Maxim合并打造“高端版TI”,国产模拟芯片是忧是喜?

今日,美国模拟芯片巨头ADI宣布,将以全股票交易方式收购Maxim。
作者|乐川 校对|Aki
集微网消息,今日,美国模拟芯片巨头ADI宣布,将以全股票交易方式收购Maxim。按照双方协议,交易完成后ADI公司现有股东将拥有合并后公司约69%的股份,而Maxim股东将拥有约31%的股份。同时,两名Maxim董事将加入ADI董事会,其中包括Maxim总裁兼首席执行官Tunç Doluca。这将是今年迄今为止最大的一笔并购交易,同时也是半导体领域今年最大收购交易之一。ADI也将成为模拟芯片领域的“巨无霸”。
ADI+ Maxim=“高端版TI”?根据IC Insights 2019年全球十大模拟IC厂商排名,TI(德州仪器)凭借102亿美元的模拟IC销售额和19%的市场份额,稳居榜首。ADI和Maxim分别以51.69亿美元、18.5亿美元排名第二、第七。ADI表示,合并后,新ADI的营收规模预计将达到82亿美元,市值则超过680亿美元。这个营收规模,很有希望在今年冲击全球十五大半导体厂商(2019年全球第十五大半导体厂商为联发科,营收规模在79亿美元左右,第十四名的恩智浦在84亿美元左右)。北京半导体行业协会副秘书长朱晶表示,ADI与Maxim合并后的营收体量将达到80亿美元左右,尽管在模拟芯片领域与TI仍有一定距离,依然排名第二,但在全部半导体厂商排名中有希望进入全球前15,帮助ADI前进5到7位,将对TI有一定的影响和压力。朱晶指出,ADI和Maxim在2019年都经历了寒冬,业绩分别下滑6%和12%。“ADI工业营收占比最多,通信第二,汽车第三,2019年工业下滑不到5%,汽车不到10%,但通信上维持稳定,说明华为对公司的影响不算大。ADI的业务2019年在消费类上下滑12.1%,数据中心下滑10%,说明国产替代对ADI芯片的影响主要是在消费电子领域。”她表示,“Maxim主要业务集中在汽车、通信和工业三大块,去年在通信市场和数据中心市场业绩下滑分别超过25%和15%,工业下降接近10%,看来是受到华为事件非常大的影响。汽车领域是正增长的,但也不到5%。”因此朱晶认为,ADI收购Maxim算是寒冬里抱团取暖。“收缩消费和通信业务,淡化华为影响,强化工业和汽车领域的优势应该是收购的主要原因。”另一位半导体业资深人士指出,ADI+Maxim,将成为模拟界的巨无霸,相当于模拟界的“高端TI”。在最新一季度中,ADI的毛利率为64.3%,Maxim则达到66.1%。他认为,两家公司的产品线重合度不高,合并之后毛利率有可能做到70%。“在客户端,ADI碰到TI的竞争很多很多,但是遇到Maxim的概率寥寥无几。”事实上,早在2015年,就传出ADI和TI都想收购Maxim,最终因为价格没谈拢而作罢,但对他们来说,Maxim无疑都是一块“香饽饽”。随后几年ADI先后并购凌力尔特、Test Motors、Symeo GmbH等公司,如今再加上Maxim,在模拟领域对TI形成了合围,算是精缩版的TI,而且毛利更高(TI还有数字、逻辑等非模拟业务)。另一位曾在ADI就职多年的模拟芯片专家王为指出,Maxim和ADI合并,可以使得ADI在一些重点应用上取得很大的战略优势,比如汽车BMS,可穿戴应用市场等,尤其在可穿戴应用上整合后比较强。另外,Maxim做为一个全信号链的玩家,和ADI合并后,将会加强ADI在工业接口、电源、信号链等产品线的产品厚度。“但是,这两家合并是否能达到1+1>2的效果,还要观察后续两个公司资源整合的成果后方可判断。”
对国内模拟芯片的影响模拟芯片可划分为信号链产品和电源管理产品。信号链产品主要包括放大器、转换器、比较器、模拟开关等,主要功能为模拟信号的放大、变频和滤波;电源管理产品主要包括线性稳压器、DC/DC 开关稳压器、电源MOSFET、LED 驱动器等,主要功能为电路的降压、升压、稳压和电压反向等。一位曾在国内模拟IC公司就职的员工对集微网记者表示,目前国内模拟IC公司主要集中在电源管理,接口,运放,音频等领域,信号链领域仍然很弱。“国内做信号链产品的公司,主要都是接口产品,ADC这种信号链根本出不来,更不要说高端ADC/DAC了。”他指出,“这部分市场虽然不大,但都是高毛利率的。”“这些高速ADC芯片虽然每年出货量不到10%,但却创造了接近50%的行业销售额。在这方面,高速高精度ADC,一直是瓦森纳协定中的对华禁运项目,国产芯片几乎仍旧是空白。”另一位模拟ADC领域的专家大可对集微网表示,“例如,高速ADC的分辨率和采样速率是个矛盾体,分辨率越高,采样率越低。在分辨率14bit的情况下,国际上采样速率能做到能1G、3G、5G甚至到10G,但是在国内大概只能做到300M、500M这样的一个水平,差了好几倍。”值得注意的是,在高速、高精度ADC领域,TI、ADI和Maxim是当之无愧的巨头,占领了中国高端,高速高精度ADC/DAC市场的95%以上,其中ADI占有率最高,约为58%,TI的占有率约为25%。在这部分,ADI和Maxim合并之后是否会对中国市场造成影响,目前尚不可知。对于ADI和Maxim合并之后会对中国市场和国产模拟IC厂商产生何种影响,目前集微网观察到了两种不同的观点。王为对记者表示,以之前ADI收购凌力尔特的过程来看,合并过程事实上要2年到3年才整合完毕,在这期间因整合导致停产或者换产线可能会影响到产品和价格,这个过程其实很不容易。“两家公司合并后,在产线整合的过程中其实会有很多问题。比如生产转厂过程中的断货、缺货等,这些短期内都是国内厂商寻找国产替代的机会。”他认为,“此外,两个公司合并之后,从长远来看可能公司策略也会做出调整,在一些小的细分领域ASSP的专注度可能会下降,这也可能会是国内模拟芯片厂商的一个机会。”因此,如今在一家本土模拟IC公司任职的王为认为,从某种意义来看ADI和Maxim合并对国产模拟IC厂商不是坏事。“这两家公司合并后除非价格策略有大的变化,不然对国内模拟厂商影响有限,对我们来说关系也不大。”他说,“即使收购成功,给华尔街看的因素远大于商业利益,很可能的结果是1+1<2。”因此他并不看好这个收购案。朱晶则表示,ADI和Maxim两家合并变一家,利好国内模拟IC企业。“一是可能要裁员,会有人才回归国内企业,模拟创业的又多了。二是现在国产替代,有更多二供三供的机会给国产芯片了。”她指出,“不好的消息是,对国产模拟芯片来说,又会出现一个可以比肩TI的巨头对手,尤其是在汽车和工业领域。因此替代难度得分情况,在推进国产化特别快速的领域,可能会利好国内;在对国产化要求不高的应用上,可能就没法替代了。”从这个角度来看,ADI和Maxim的合并对中国还是有一定影响的,所以反垄断审查还是要好好考虑对中国半导体产业的影响。半导体行业专家莫大康对集微网记者表示,兼并是一个很好的手段,谁都喜欢用它来增强实力。其次,这是一笔“老的交易”,TI及ADI都想要Maxim,但是价格谈不拢。如今ADI可能终于打动了Maxim的心。最后,中国有资金也渴望兼并,但是机会不多。“站在中国的立场,可能又多了个TI,因为两家销售额达80亿美元,垄断加剧,所以应该反对。”
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