科大讯飞近日发布2017年财报，作为中国“人工智能第一股”，科大讯飞的一举一动总是备受市场瞩目。根据科大讯飞发布的财报显示，去年科大讯飞首次出现净利润下滑的情况。

从科大讯飞2017年年报数据来看，营收额约为54.45亿元，同比增长63.97%，创下上市以来的最大涨幅；归属于上市公司股东的净利润约为4.35亿元，较上年下滑10.27%。这也是科大讯飞上市以来净利润首度出现负增长，增收未增利。

据了解，科大讯飞在2016年3月以1.01亿元的价格收购了安徽讯飞的23.2%的股权，不久以4.96亿元收购了北京乐知行100%的股权。而在财报中，这两家公司的净利润分别为1.4亿元以及0.49亿元。分别占到上市公司整体利润的29.25%和10.24%，合计达39.48%。也就是说，39.48%的并表利润加上24.84%的政府补贴，这两项占据了科大讯飞64.32%的利润。在并表和补贴之后，科大讯飞利润呈现明显的下滑。

正因如此，业界一直认为科大讯飞的利润含金量不足。但业界又有分析称，科大讯飞属于资本化研发投入比较高的一类企业，费用化的研发支出是影响当期利润的主要因素，而研发投资可以在未来分摊，如果企业研发投入资本化率较高，其结果是增加当期利润，但将产生的摊销会削减未来利润，这会造成“寅吃卯粮”的后果。

随着BAT等传统科技公司在AI行业的快速部署，科大讯飞这种模式能让“中国AI第一股”这一名号维持多久我们尚不得而知。截至上周五，科大讯飞的总市值为802.66亿元，市盈率186.66倍。不到5亿元的利润，能支持800多亿市值多远？这是我们需要加以警惕的问题。