据TD证券旗下TD Cowen发布的报告显示，微软近期放弃了在美国和欧洲合计耗电2GW的新数据中心项目，这一消息引发市场对算力供应过剩的担忧，导致美股AI概念股集体下挫。

报告显示，微软取消和推迟数据中心租约的情况比预期更为普遍，不仅涉及美国市场，还扩展至欧洲市场。过去六个月内，微软已放弃超过2GW的数据中心容量，并调整了多个项目的租赁计划。分析认为，这一决策与微软决定不再支持增量OpenAI训练工作负载有关。同时，这也表明微软现有数据中心供应已超出当前需求预测。然而，谷歌和Meta迅速填补了微软退出的空缺，两家公司的数据中心需求同比显著增长。

受此影响，美股芯片股普遍下跌。费城半导体指数收跌约3.3%，英伟达股价大跌超5.7%，领跌科技巨头；超微电脑收跌近8.9%，AI概念股整体表现疲软。

报告还指出，超大规模数据中心设备订单正在放缓。这一趋势始于今年1月，原因是超大规模运营商正在重新设计数据中心以支持更高的机架密度。例如，微软已敲定液冷对液冷解决方案，而谷歌在重新设计方面进展最快。这些调整导致设备采购决策被推迟，租赁订单也被延后一到两个季度。供应链调查显示，这种短期放缓可能对2025年上半年Vertiv的设备订单量产生负面影响。

与此同时，微软正通过数据中心改造支持推理市场快速进入。调查显示，微软有一项内部计划，通过辅助设备部署空气辅助液冷以支持传统数据中心更高的机架密度。这种方式更具成本效益，允许对高机架密度负载进行“局部冷却”，而无需对整个数据中心进行改造。此外，至少有两家超大规模运营商正在通过液冷技术释放电力容量，以支持推理工作负载。

值得注意的是，OpenAI正展现出显著的长期数据中心容量需求。报告显示，OpenAI计划创建多个“星门”项目，每个项目代表800MW至1.5GW的容量，潜在总计超过6GW的长期需求。为满足这一需求，OpenAI正从其他超大规模运营商招聘具有设计、建设和容量规划经验的人员，显示出其可能在中长期内自行建设数据中心的潜力。