在中国乘用车市场竞争激烈、价格战频发的背景下，商用车市场的宇通客车却异军突起，股价自2022年5月低点以来累计上涨超过300%，远超汽车整车板块及大盘。北向资金持续增持宇通客车，持仓比例从不足2%增至17.2%，持仓市值突破100亿元。

宇通客车的逆势增长得益于国内外市场的双重回暖。国内市场在经历疫情封控后需求修复，行业销量回升至41.8万辆，同比增长16%。海外市场更是亮点，中国客车行业整体出口7.1万辆，同比增长47%。宇通客车2023年业绩大反弹，营收增速24%，归母净利润增速139%，海外市场营收占比高达43%。

2024年上半年，宇通客车营收增速47%，归母净利润增速255.8%，出口量同比增长26.7%。盈利能力显著提升，销售毛利率和净利率均逼近历史最高水平。公司分红慷慨，股息支付率超过100%，最新股息率高达6%以上。

尽管宇通客车业绩亮眼，但未来增长仍面临挑战。国内外新能源客车补贴退坡，全球新能源客车渗透率提升面临不确定性。国内传统燃油客车市场萎缩，海外市场存在地缘政治风险。因此，宇通客车虽在海外市场取得突破，但未来高增长的持续性仍有待观察。