8月26日，兆易创新(603986.SH)发布了2020年上半年财报，公司实现营业收入16.58亿元，同比增长37.91%；归母净利润3.63亿元，同比增长93.73%。
资料显示，兆易创新的主要业务为闪存芯片及其衍生产品、微控制器产品、传感器模块和动态随机存取存储器(DRAM)的研发、技术支持和销售，其中传感器业务来自于2019年公司收购上海思立微电子科技有限公司(SileadInc。)，动态随机存取存储器(DRAM)业务尚在研发中。
业绩高增长背后，兆易创新存在子公司业绩承诺实现困难、上半年存货激增等隐患。
毛利率提升 研发投入加大
今年上半年，半导体行业整体发展景气。根据中国半导体行业协会统计，2020年第一季度中国集成电路产业销售额1472.7亿元，同比增长15.6%，其中设计业增速最高，同比增长25.2%，销售额为574.4亿元；制造业同比增长15.1%，销售额为451.4亿元；封测业同比增长5.7%，销售额为446.9亿元。
受此影响，半导体板块在资本市场同样受到追捧，今年二季度国证半导体芯片指数最大涨幅为68%。国内存储器芯片及MCU龙头兆易创新的股东数量从去年末的2.53万户激增至六月末的9.07万户。
报告期内，兆易创新推出了国内首颗最高容量达2GB的高性能SPINorFlash；38nmSLCNandFlash稳定量产，24nm制程持续推进；量产和发布基于ARMM23内核的GD32E232系列和基于ARMM33内核的E507/E503系列的MCU。
分业务来看，存储芯片上半年实现营收13.16亿元人民币，同比增长30.8%，银河证券预计其将保持NORFLASH全球第三的市场地位；MCU业务营收2.47亿元，同比增长41.2%，保持较快增长；通过收购思立微进入的传感器业务上半年营收0.91亿元，结果则有些差强人意。
整体毛利率为40.56%，较上年同期提升2.72个百分点，东北证券认为是因MCU业务毛利率较存储业务更高且增速更快而带来的收入结构变化所致。
上半年兆易创新销售费同比增长41.45%，因员工薪酬及物流费用增加；管理费用同比增长51.47%，因人员薪酬和专业服务费用增加；财务费用较上年同期减少0.22亿元，因汇兑收益增加所致。整体三费的费用率为8.18%，较上年同期下降0.65个百分点。
研发投入方面，本期兆易创新投入研发费用2.21亿元，同比增长57.95%，研发费用占到营业收入的13.34%(上年同期为11.65%)，研发投入持续增加。
思立微业绩承诺或无法完成
2019年，兆易创新斥资17亿元收购思立微进入到传感器领域。据悉，思立微的主要产品为屏下指纹芯片，在国内市场份额仅次于另一家上市公司汇顶科技。上半年国内手机市场低迷，汇顶科技刚刚公布半年报净利润同比减少四成，“老二”思立微的日子同样不好过。
根据承诺，思立微需在2018年-2020年三年实现扣非净利润不低于3.21亿元人民币，2018年、2019年思立微仅实现扣非净利润9507.19万元、9123.02万元，合计仅完成承诺业绩的58.04%，这意味着今年思立微需要实现扣非净利润1.35亿元才能完成业绩目标。
然而兆易创新半年报显示，思立微上半年收入6780.69万元，净利润为亏损3560.08万元。兆易创新在半年报中提示，“存在思立微业绩承诺无法实现的风险”。2019年年报显示，因并购思立微兆易创新增加约13.09亿元商誉，一但无法完成业绩承诺就将面临商誉减值风险。
8月27日晚间，兆易创新在投资者关系活动记录表中披露，“2020年受新冠肺炎疫情影响以及贸易摩擦的影响，公司在供应端和需求端都面临比较大的挑战，特别是手机领域受到挑战最大，这个确实对思立微完成业绩承诺带来非常大的挑战，公司在半年报里也做了相关的风险提示”。
兆易创新称，思立微上半年的亏损原因来自于两个方面：一是外部环境影响业绩出现下滑；二是公司大幅增加了对新产品的研发投入。在市场端，目前公司在主要手机厂商客户的产品线和项目进展都还是相当不错的，我们可以看到下半年相对上半年，单从项目的进展来看是会有比较大的进展，但是也受到外部环境的影响。
存货激增 净利润未转化为现金流
尽管业绩增长势头良好，但是兆易创新的现金流状况不佳。上半年3.63亿元利润却只实现了7733.00万元的经营性净现金流。资产负债表显示，兆易创新的存货从2019年末的6.29亿元激增至9.17亿元，创下有记录以来新高。
对此，兆易创新向投资者表示是主动提高库存应对极端需求。
兆易创新方面向机构投资者表示，库存状况和今年的特殊情况有关系，新冠疫情发展导致需求出现不确定性，很多需求都是以极端的形式进来，所以提高库存来增加对需求的反应速度。
兆易创新称，“预期三季度库存会有一定下降，因为三季度目前看销售速度在加快。产能端扩张的速度也会受到疫情的影响，我们现在看到扩产速度是有所推迟的。从需求端看目前晶圆厂的需求还是很旺盛，所以整个产能环节，我们已经比原来预期的时间节点会靠后一些，但是我们目前的产能仍然能够基本满足现有市场的需求”。
但截止二季度末，兆易创新的货币资金达到32.30亿元创下有记录以来新高，较一季末度增加了12.79亿元。这主要是由于在今年6月兆易创新完成定增募资43.24亿元，重点研发1Xnm级(19nm、17nm)工艺制程下的DRAM技术，开发DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4系列DRAM芯片。
东北证券表示，下半年为消费电子旺季，维持对公司今年全年的原有预期，仍然看好公司未来在多个领域的成长性。短期看NorFlash业务稳扎稳打，中期看逻辑与传感业务实现突破，长期看DRAM市场巨大空间。
但银河证券认为，公司当前估值仍然较高，已透支未来一段时间的发展预期。
（文章来源：界面新闻）
