巴黎证券也认为，联发科估四核心年底出货比重仅占30％，在旧产品MT6575/6577砍价压力下，毛利率恐难回升，维持减码，目标价275元。

首季财测减1至1.8成

联发科劲敌高通首季展望优于市场预期，季增0.5％；反倒联发科首季财测季减10-18％，相形失色。联发科总经理谢清江表示，因农历新年工作天数减少、传统淡季影响，首季合并营收估219-240亿元，季减10.2-18.0％，毛利率为42％（正负1%），3月需求回温，首季手机晶片出货3500-4000万套，今年全年手机晶片出货量目标2亿套，其中四核心出货比重将拉高到25-35％，双核心为40-50％，刚跨入的平板电脑今年可有500-1000万套规模，市占率约10％，大中华白牌客户占30-40％，60-70％为品牌客户。

手机双核心晶片大落价

谢清江表示，因市场竞争激烈，智慧型手机ASP（产品平均售价）今年持续下滑，降幅约10％，双核心晶片到年底价格可能杀到与去年单核心相同。另外，因TD-SCDMA今年成长明显，将压抑EDGE市场，今年联发科WCDMA占出货比重40-50％，TD-SCDMA约20-25%、EDGE占20-25%；随着中国智慧电视销售上扬，今年电视晶片持续成长。至于衰退的产品线为PC光储存晶片与功能型手机晶片，功能型手机晶片去年出货年减25％，今年再下滑25％。

面对高通在中国大玩价格竞争，谢清江强调，这个市场激烈竞争难免，毛利率也存在压力，但今年毛利率应可较去年的41.4％来得好。

因智慧型手机出货低于预期，联发科去年第4季合并营收季减9.3％，其中毛利率为41.5%，较第3季增加0.3个百分点，营业净利为35.46亿元，季减16.4%，营益率为13.3%，季减1.1个百分点，年增2.8个百分点，税后净利为48.89亿元，季减1.1%，年增67.5%，税后EPS为3.7元，低于上季的4.06元，第4季库存天数明显增加，为76天，较第3季61天增加15天；去年全年EPS12.9元，全年手机晶片1.1亿套目标达阵，去年第4季营业外净利益为14.65亿元，主要来自利息收入及认列投资收益，含F-晨星（3697）投资收益约5亿元。