德州仪器，发出警告

芯片制造商德州仪器 (Texas Instruments) 公布令人失望的季度预测后，该公司股价下跌，表明工业和汽车电子元件需求持续下滑。该公司在一份声明中表示，德州仪器第一季度销售额将为 34.5 亿美元至 37.5 亿美元。彭博社汇编的数据显示，分析师平均预期为 40.9 亿美元。每股利润为 96 美分至 1.16 美元，而预测为 1.42 美元。

具体而言，TI该季度模拟收入为 31.2 亿美元，同比下降 12%，但高于预期的 30.7 亿美元；德州仪器 (TI) 嵌入式处理收入为 7.52 亿美元，同比下降 10%，远低于预期的 8.286 亿美元。；该公司报告营业利润为 15.3 亿美元，同比下降 30%，而分析师预计为 15.6 亿美元；该季度资本支出总额为 11.5 亿美元，比去年同期增长 19%，略低于预计的 11.6 亿美元；该半导体制造商公布的现金及现金等价物为 29.6 亿美元，较上年同期下降 2.8%。分析师预计为 23.3 亿美元。

德州仪器 (TI) 总裁兼首席执行官哈维夫·伊兰 (Haviv Ilan) 表示：“德州仪器第一季度的营收预期为 34.5 亿美元至 37.5 亿美元，每股收益为 0.96 美元至 1.16 美元。我们现在预计 2024 年的有效税率约为 13%。”

汽车市场开始下滑

从TI提供的前景预测表明，关键行业订单的反弹需要比预期更长的时间。这对更广泛的市场来说可能不是好兆头。德州仪器 (TI) 拥有芯片行业最大的客户名单和最多样化的产品系列，使其预测成为整个经济的需求指标。

TI首席执行官哈维夫·伊兰 (Haviv Ilan) 在声明中表示：“本季度，我们的工业领域日益疲软，汽车行业则连续下滑。”

消息公布后，德州仪器 (TI) 股价在盘后交易中下跌超过 4%。截至收盘，它们今年仅上涨 2.3%，落后于费城证券交易所半导体指数的涨幅。恩智浦半导体 、安森美半导体和其他芯片制造商的股价也在尾盘下跌。

德州仪器第四季度营收下降 13% 至 40.8 亿美元，而平均预期为 41.3 亿美元。每股利润为 1.49 美元，低于去年同期的 2.13 美元。今年销售额也下降了 13%，这是该公司十多年来最大的降幅。

德州仪器 (TI) 高管坚持他们的政策，不提供任何长期预测或试图估计客户需求何时会反弹。但首席财务官拉斐尔·利扎尔迪在接受采访时确实指出，最近的经济低迷与过去不同。他说，各个行业在不同的时间段内都出现了下滑（Various sectors have declined along different timelines）。

他说，例如，工业相关需求连续三个季度下降。相比之下，汽车行业才刚刚开始萎缩。他指出，个人电子产品的需求此前曾大幅下滑，但现在更加稳定。TI 的预测迷担心，在其他市场面临的供应过剩危机中，汽车芯片行业在设法保持观望状态后也可能面临低迷。

Summit Insights分析师Kinngai Chan将汽车领域的供应链调整归咎于电动汽车需求疲软以及汽车工人联合会对主要汽车制造商的罢工。Chan预计库存调整将持续到第一季度，然后在下半年恢复。

汽车市场曾经是 TI 增长最快的市场之一，第四季度的收入下降了个位数左右，而工业客户的销售额（按收入份额计算是该公司最大的市场）则下降了双位数。在回答分析师关于中国主要市场复苏慢于预期的问题时，投资者关系主管戴维·帕尔(David Pahl)表示，“从美元的角度来看……除亚洲其他地区外，所有地区均出现下跌”。

德州仪器 (TI) 是最大的模拟半导体制造商，这些芯片执行简单但重要的功能，例如将按钮按下转换为电子信号。这些组件通常需要的生产技术不如数字产品先进，但该公司已开始实施一项雄心勃勃的工厂升级计划。

该公司表示，这一举措将使其比依赖外包制造的竞争对手更具优势，但短期内对盈利能力构成压力。据称，到 2026 年，该公司每年将支出约 50 亿美元。

Lizardi 表示，这家总部位于达拉斯的公司已将库存恢复到接近目标水平（约 40 亿美元），并放慢了生产线速度，以防止库存过度积累。他表示，但这并不意味着德州仪器将放弃其工厂升级计划。

“从长远来看，我们对半导体含量的增长非常有信心，特别是在汽车和工业领域，”他说。“现在是时候坚持到底了，尤其是在形势疲软的时候。”

市场未来不明朗

德州仪器自 20 世纪 50 年代起就总部位于德克萨斯州达拉斯，是全球最大的模拟半导体生产商。

模拟半导体对模拟芯片的需求通常与经济增长的总体水平相关，因为模拟芯片是大多数电子产品和设备的构建模块。与数字芯片设计者不同，模拟芯片制造商倾向于自己生产大部分芯片，因为模拟芯片生产不需要昂贵的前沿节点。模拟产品周期对主要长期增长驱动因素的依赖程度要长得多，通常为 5-7 年。

德州仪器 (Texas Instruments) 过去三年的收入增长并不显着，平均每年增长 8.2%。本季度，其营收从去年同季度的46.7亿美元下降至40.8亿美元。半导体是一个周期性行业，长期投资者应该为高增长期和随后的收入收缩期做好准备（有时可以提供买入的良机）。

德州仪器 (TI) 经历了一个艰难的季度，营收同比下降 12.7%，低于分析师预期 1.4%。这可能意味着当前的下行周期正在加深。

德州仪器 (TI) 看起来正处于反弹的风口浪尖，因为它预计下一季度的收入同比增长 21.6%。分析师似乎同意未来 12 个月经济增长 0.5% 的普遍预期。

产品需求和未偿还库存未偿还库存天数 (DIO) 是芯片制造商的一个重要指标，因为它反映了企业的资本密集度以及半导体供需的周期性。在供应紧张的环境下，库存趋于稳定，使芯片制造商能够发挥定价权。DIO 的稳步增加可能是需求疲软的一个警告信号，如果库存继续上升，公司可能不得不缩减产量。

本季度，德州仪器 (TI) 的 DIO 为 221，比五年平均水平高出 71 天，这表明该公司的库存已增长到比我们过去看到的更高的水平。

德州仪器 (TI) 第四季度业绩的主要收获，我们努力在这些结果中发现许多强有力的积极因素。由于工业和汽车终端市场疲软，其收入和自由现金流低于分析师的预期。最重要的是，其下一季度的指导低于华尔街的预期。总体而言，德州仪器 (TI) 本季度表现平平。该公司业绩下跌 3.7%，目前每股交易价格为 168 美元。

TI预计，公司2023 财年收入将下降约 12%，导致全年每股收益下降 27% 左右。第四季度的数据最终不会对 2023 年的整体业绩产生太大影响，因为长期以来人们一直在预期疲软的一年。

然而，令人担忧的是 2024 年的发展轨迹。分析师现在预计，该公司 2024 年的收入增长将不到 1%，而随着毛利率下降，预计每股收益将进一步下降 7%。值得注意的是，26 位不同的分析师最近下调了对该公司的预期。随着对德州仪器 (TI) 业务至关重要的汽车和其他工业市场的低迷，前景向负面方向发展也就不足为奇了。

此外，其他几家模拟半导体公司最近几个季度的盈利和指导也很悲观，这表明整个类别持续低迷。例如，Microchip (刚刚警告称，其下一季度的收入将下降约22%，这将远低于其先前的指导。所有迹象都表明，德州仪器 (TI) 最近的盈利下滑将在本季度持续到 2024 年。