135 亿美元收购要约成功，东芝将私有化

来源:半导体产业纵横发布时间:2023-09-221430浏览

本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）综合70多年的资本市场故事画上句点。

东芝公司，一家自1875年创立以来在日本制造业中具有巨大影响力的公司，于9月21日宣布，由私募股权基金“日本产业合作伙伴”（JIP）牵头的150亿美元要约收购已成功获得超过一半股东的支持，达到了将公司私有化的门槛。

这一消息标志着东芝公司的上市历史将在74年后画上句号。东芝将从东京证券交易所退市，结束其长达数十年的上市历程。据悉，这次私有化的主要推动力量是JIP持有的78.65%股份。

早在2021年4月，私募股权公司CVC就提出了对东芝的私有化要约。当时东芝公司拒绝了这一提议，但表示会考虑可靠的要约方案。

直到今年3月，东芝接受了日本国内企业组成的资金联盟、日本产业伙伴（JIP）的收购提案。JIP的提案目标是，东芝的企业价值在未来能逐步提升，等公开收购后就将东芝从证交所退市，等企业价值回升后再让东芝重新上市。根据日本媒体的报道，按照东芝市值计算，JIP的公开收购金额约153亿美元。

东芝的起源远自日本明治时代，“东”来自于1890 年藤冈市助、三吉正一在东京的京桥创办生产白炽灯泡的合伙公司“白热社”，到1896 年改名为东京白热电灯球制造公司，1899 年再改名为东京电气；“芝”的部分则来自1875 年田中久重于东京银座创办电信机工场，传到弟子时迁至芝浦，名为田中制造所，1893年改名为芝浦制作所，到1939 年，双方合并，成为东京芝浦电气公司，日后将公司名称简为东芝，即Toshiba。

东芝在第二次世界大战前是三井财阀的一部份，战后透过并购跨足相当多领域，包括电子、化学、资讯，在军事方面包括雷达、军用电子元件，冷战时代曾经出售能够制造螺旋桨的精密多轴加工机软硬体给苏联，使得苏联有能力制造静音潜水艇，使得美国震怒；在家电包括电视、微波炉、影像电话；消费性电子产品包括笔记型电脑、DVD播放机；半导体方面更是快闪存储器发明者。

这些领域的成功使得东芝品牌形象深植全球，然而，2000 年代，东芝可说诸事不顺，在电视方面，既有的映像管电视已经逐渐遭淘汰，东芝因此于2004 年底停产自产映像管电视，隔年与Panasonic 的合资公司也停产，再隔年的2006 年马来西亚厂也停产，并且日本停售映像管电视，这过程造成不少损失。

进入平面电视时代，东芝赌在表面传导电子发射显示器（Surface-conduction Electron-emitter Display，SED）技术上，也就是纳米等级的无数小映像管组成的荧幕，比起LCD 荧幕，拥有映像管色彩鲜艳、较省电、反应时间快的优点，但又可打造为薄型平面电视。东芝与佳能于2004 年组成合资公司投入，认为当年LCD 技术只能做小荧幕、良率低，电浆技术成本过高、耗电，发展SED 有绝佳机会。

不幸的是实际研发却遇上瓶颈，产品推出时间不断推迟，最终甚至宣布不会成为大众商品，因为成本过高，只能考虑专业市场。在SED 裹足不前的同时， LCD 却尺寸、良率提升，渐渐成为主流，东芝只能黯然退出SED，出售合资公司的股权给佳能。

2021 年，该公司宣布计划分拆为三个部门，但在 2022 年修改了该计划，转而支持双向分拆。当时的首席执行官辞职以承担混乱局面的责任，之后董事会开始征求对公司私有化的投标。

东芝从东京证券交易所退市将结束该公司陷入困境的十年。然而，据报道其治理问题可能仍然存在。知情人士称，东芝的贷款机构要求被罢免的首席运营官柳濑吾朗 (Goro Yanase)在管理层中担任领导职务。柳濑今年辞职，承担不当招待费用索赔的责任。但知情人士称，他在为私有化交易铺平道路方面发挥了重要作用，并且在东芝核电业务方面拥有丰富的经验——这对于东芝实现扭亏为盈至关重要。

上述知情人士表示，三井住友银行和其他通过 1.2 万亿日元贷款为收购融资的银行也在推动自己的代表担任领导职务。由于此事未公开，该人士要求匿名。知情人士称，公司内部对柳濑的回归存在反对意见，这一任命可能不会进行。东芝代表表示，目前尚未做出任何决定，并补充说 JIP 和东芝将讨论私有化后公司的管理结构。

*声明：本文系原作者创作。文章内容系其个人观点，我方转载仅为分享与讨论，不代表我方赞成或认同，如有异议，请联系后台。