美股最大IPO来了，Arm递交上市申请披露盈利细节

电子工程专辑讯Arm曾多次推迟上市计划，现于8月21日正式向美国证券交易委员会提交募股(IPO)申请，上市时间未定，预计为今年9月在美国纳斯达克市场上市。据路透社消息，Arm上市时的总市值估测为600亿至700亿美元左右，可能成为今年全球最大IPO。

据招股书显示，Arm截至2023年3月31日，在北美、欧洲和亚洲拥有5,963名全职员工，其中约80%的员工专注于研究、设计和技术创新，Arm在英国、欧洲、北美、印度和亚太地区设有全球运营和研发(“R&D”)中心。

图注：Arm过去三个财政年度每年的员工人数

在营收变化上，Arm在2023财年总收入为26.79亿美元，低于2022财年的27.03亿美元营收；2023财年的运营净利润为5.24亿美元，低于去年同期的6.76亿美元。下表列出了2021年-2023年期间Arm的合并损益表中持续经营业务的组成部分以及这些数据占总收入的绝对百分比：

Arm将收入分为两个类别，分别是许可和其他收入、版税收入。在2023年来自外部客户的收入占比总收入的76%，其中版税收入占主要份额为55%，许可和其他收入占21%；关联方的收入占总收入的24%，其中许可和其他收入占主要份额为16%，版税收入占8%。2022年来自外部客户的收入占总收入的82%，关联方的收入占比是18%。下图显示了截至3月31日财政年度中2023年、2022年和2021年的业绩比较情况：

1、2023年与2022年相比

截至2023年3月31日和2022年3月31日的财年，Arm总收入分别为26.79亿美元和27.03亿美元，其中许可和其他收入分别为10.04亿美元和11.41亿美元，版税收入分别约为16.75亿美元和约15.62亿美元。对比2022年，Arm在2023年的许可和其他收入的减少主要是由于新许可交易的规模和时间略有减少。由于财政年度之间大宗交易的变化，许可证收入可能会在不同时期内出现波动，这在历史上对许可证收入产生了很大的影响。

对比2022年，2023年来自外部客户的收入减少了1.94亿美元，这主要是由于许可和其他收入减少了3.33亿美元，不过版税收入多出了1.39亿美元抹平部分差距。对比2022年，2023年来自关联方的收入增加了1.7亿美元，主要是由于许可和其他收入增加了1.96亿美元，但版税收入减少了2600万美元，这跟目前中国的特许权使用费收入减少有关。

截至2023年3月31日和2022年3月31日的财年中，Arm向美国以外客户的销售收入分别占总收入的约59%和约54%。

2、2022年与2021年相比

截至2022年3月31日和2021年3月31日的财年，Arm总收入分别为27.03亿美元和20.27亿美元。其中许可收入和其他收入分别为11.41亿美元和7.14亿美元，版税收入分别约为15.62亿美元和13.13亿美元。

对比2021年，2022年Arm来自外部客户的收入增加了6.4亿美元，这主要是由于许可和其他收入增加了3.28亿美元，以及版税收入增加了3.12亿美元；来自关联方的收入也增加了3,600万美元，主要是由于许可和其他收入增加了9,900万美元，同时版税收入减少了6,300万美元。

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的财年中，Arm向美国以外客户的销售收入分别占总收入的约54%和约58%。

Arm是如何盈利？

Arm成立于1990年，是AcornComputers、AppleInc(AAPL.O)（当时称为AppleComputer）和VLSITechnology的合资企业。该公司从1998年开始在伦敦证券交易所和纳斯达克上市，直到2016年软银以320亿美元将Arm私有化。去年，由于美国和欧洲反垄断监管机构的反对，以400亿美元的价格将Arm出售给英伟达公司(NVDA.O)的交易失败后，软银开始为Arm的IPO做准备。

自2016年成为私营公司以来，Arm进行了大量投资，通过拓展新市场（包括云计算、网络、汽车和物联网），使得投资带来多元化的业务和更持久的增长。

Arm大多数许可证都有两个组成部分：许可证费以及支持和维护费（被视为许可证和其他收入）以及每芯片特许权使用费（被视为特许权使用费收入，也就是版税收入）。然而，某些许可证可能具有多个基于日期或基于事件的付款里程碑（例如，合同生效日期后六个月或第一个芯片设计流片时）。Arm将收入分为以下主要类别：

1、许可和其他收入

许可和其他收入包括来自许可、软件开发工具、设计服务、培训、支持的收入以及不构成特许权使用费的所有其他费用。Arm许可的产品包括设计信息和相关文档，使客户能够设计和制造半导体芯片和相关技术。在许可期限内，合同付款通常可以从数十万美元到数亿美元不等，具体取决于许可类型、持续时间以及所许可产品的类型。许可证可能是永久的、使用受限的或其应用有时间限制。交付（即向客户提供对许可产品的访问权限）通常会在执行许可协议后的短时间内发生。在某些情况下，Arm可能会许可仍在开发中的产品，在这种情况下，交付可能需要在执行许可协议后数月甚至数年。Arm的许可和其他收入的很大一部分来自相对较少的客户。

2、版税收入

特许权使用费通常设置为每个芯片被许可人平均售价的百分比或每个芯片的固定金额。随着包含Arm已发货产品的芯片总量的增加，每个芯片的专利费率通常会随着时间的推移而降低；尽管特许权使用费率和每芯片费用有所降低，但与组件制造客户的许可协议通常包括最低特许权使用费百分比或每芯片费用。各个许可协议中的特许权使用费支付时间表根据许可的性质以及许可协议签署之日Arm产品的市场接受程度而有所不同。此外，随着客户将更多Arm的产品集成到芯片中，Arm产品的特许权使用费金额可能会增加。

Arm分别列报来自与外部客户的合同产生的收入以及来自关联方的收入。关联方收入来自Arm中国以及Arm权益法投资的客户。

Arm业务模式又分为五点：

1、ArmTotalAccess协议：向客户许可一系列CPU设计和相关技术，以换取执行协议时确定的年费。Arm保留不时从包装中添加或删除特定产品的权利。该协议有固定期限，可能会限制使用该封装产品的并行芯片设计的数量。

2、ArmFlexibleAccess协议：向客户许可CPU设计和相关技术组合，以换取执行协议时确定的年费。与ArmTotalAccess许可证不同，该协议获得许可的产品包将不包含Arm的最新产品。尽管客户可以自由试验Arm灵活访问套件中包含的产品，但如果他们将Arm产品包含在最终芯片设计“流片”中，且半导体芯片的最终结果出来时，他们必须为特定产品支付一次性许可费。

3、技术许可协议(TLA)：向客户许可单一CPU设计或其他技术设计，以换取固定许可费。许可可能受到期限和/或使用次数。

4、架构许可协议(ALA)：被许可人可以开发自己的高度定制的CPU设计，该设计符合ArmISA，并支付固定的架构许可费用。由于创建优化的CPU非常昂贵且耗时，架构被许可人通常还会许可ArmCPU设计，以与被许可人的Arm兼容CPU设计一起用作补充处理器，或者在被许可人自己的设计不适合的其他芯片中使用。

5、特许权使用费（版税收入）：Arm的大部分收入来自签订许可协议的客户，根据该协议，Arm根据客户基于其芯片的平均售价或每个芯片的固定费用收取特许权使用费。特许权使用费收入主要受到被许可人对产品的采用以及其他因素的影响，例如产品生命周期、客户的业务绩效、市场趋势和全球供应限制。

2023财年，特许权使用费收入占Arm总收入的63%。

据报道，仅在截至2023年3月31日的财年，基于Arm的芯片出货量就将超过300亿颗，比截至2016年3月31日的财年增长约70%。ArmCPU架构是世界上使用很广泛的CPU架构，超过260家公司报告称，在截至2023年3月31日的财年中，他们已经发货了基于Arm的芯片，其中包括全球最大的科技公司（例如Amazon.com,Inc.和AlphabetInc.）、主要半导体芯片供应商（例如AdvancedMicroDevices,Inc.、英特尔公司、NVIDIA公司、高通公司和三星电子）、汽车行业老牌企业、领先的汽车供应商、物联网创新者等。

未来，Arm将如何增长营收？据招股书披露，Arm未来发展的关键要素包括：

1、利用针对特定行业优化的产品创建市场主导的业务。Arm开发了多个产品系列，每个产品系列都针对智能手机、云计算、网络、汽车和物联网等市场进行了优化。

2、构建新的Armv9架构。Armv9架构有可能进一步提高每台设备的版税机会。

3、扩大计算平台。Arm将CPU和系统设计组件精心策划、集成和优化到基础计算平台中，为客户提供一流的性能和能效。

4、扩大客户的价值主张。随着使用最先进的制造工艺构建芯片变得越来越复杂、成本越来越高，向客户扩展产品范围的机会也随之增加。因此，Arm创造了更先进和优化的CPU产品，能够为客户提供更多价值，为设备提供更多功能和更高性能，同时使用更少的功耗和更低的成本。

5、引入新的许可模式，更加注重最大化版税机会。通过授权Arm产品组合（而不是授权单个CPU产品或其他技术设计），使客户能够更轻松、更有吸引力地访问和使用更多Arm产品，从而进一步扩大潜在客户群和终端市场渗透率。

6、多元化并深化Arm与市场领导者的关系。Arm与所有目标市场的领先公司建立了密切的合作伙伴关系，其中包括广东OPPO移动通信股份有限公司、三星、vivo移动通信有限公司和小米通信有限公司等。计算领域，亚马逊和阿里巴巴集团控股有限公司在云计算领域，Cruise和梅赛德斯-奔驰在先进汽车领域，以及RaspberryPiLtd、施耐德电气和西门子股份公司在工业物联网领域。

中国是Arm最大市场

Arm总收入的很大一部分来自有限数量的关键客户。Arm的前五名客户（包括Arm中国）合计分别占2023、2022财年总收入的约57%和56%，而最大的客户Arm中国则分别占总收入的24%和18%。Arm的收入集中于中国市场，在2023、2022、2021财年来自中国的收入分别占总收入约25%、18%和20%。Arm依靠与Arm中国的商业关系来进入中国市场，几乎所有与中国相关的收入都是通过IPLA获得的，根据该协议，Arm授予Arm中国某些专有权，将Arm的IP转许可给中国客户。不过Arm和软银集团都无法控制Arm中国的运营，该公司独立于Arm运营。

截至招股说明书发布之日，Arm中国约48%的股权由软银集团控股的AcetoneLimited拥有，Arm拥有其中10%的无投票权；约35%的股权由厚朴投资管理公司间接拥有，约17%由其他中方直接或间接持有。Arm在AcetoneLimited中拥有10%的无投票权权益，相当于在Arm中国拥有约4.8%的间接所有权权益。

在应用市场上，Arm在移动应用处理器市场的市场份额多年来保持在99%以上，预计移动应用处理器市场的价值将继续增长，特别是考虑到多种智能手机使用趋势正在增加对高性能处理能力的需求，包括5G调制解调器、AI和ML。

手机除了主要应用处理器之外还包含许多芯片，包括调制解调器、Wi-Fi、蓝牙和NFC连接芯片、GPS芯片、触摸屏控制器、电源管理芯片、摄像头芯片、音频芯片等，统称为“其他移动芯片市场。”Arm预计其他移动芯片市场在2022年到2025年将保持相对平稳增长。

工业物联网和嵌入式半导体TAM包括多种产品使用的芯片，包括洗衣机、恒温器、数码相机、无人机、传感器、监控摄像头、制造设备、机器人、电动机控制器以及城市基础设施和楼宇管理设备。Arm预计工业物联网和嵌入式芯片市场将从2022年约415亿美元增长到2025年的505亿美元，同期复合年增长率为6.7%。

在汽车业务上，Arm在汽车市场的市场份额最高的是IVI和ADAS等技术更先进的功能领域，其市场份额已从2020年的33.0%增长2022年的40.8%。在截至2023财年中，Arm的汽车特许权使用费总额同比增长了36%。

Arm在网络设备市场份额从2020年的18.8%增长到2022年的25.5%，其网络设备TAM包括部署到无线网络（例如基站设备、企业Wi-Fi）以及有线网络设备（例如路由器和交换机）中的芯片。Arm预计网络设备芯片市场将从2022年的约172亿美元增长到2025年的约182亿美元，同期复合年增长率为1.8%。

Arm在云计算市场的份额从2022年的7.2%增长至2022年的10.1%，云计算市场包括CSP用来运行其操作的主要服务器芯片、DPU和SmartNIC。这些CSP包括亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云、阿里云、百度、腾讯控股有限公司和甲骨文公司。Arm预计云计算市场将从2022年约179亿美元增长到2025年约284亿美元，同期复合年增长率为16.6%。

其他基础设施是指支持计算、网络和数据处理各个方面的技术组件和系统，包括部署到HPC系统、企业服务器和边缘网络设备中的芯片。Arm预计其他基础设施市场将从2022年的127亿美元增长到2025年的137亿美元，同期复合年增长率为2.7%。Arm在其他基础设施市场的市场份额已从2020年的9.1%增长至2022年的16.2%。

除此之外，Arm还披露了其执行官和董事的信息，孙正义自2018年3月起担任Arm的董事兼董事会主席。

图注：Arm披露其执行官和董事的信息