直击股东大会｜国民技术：存货构成仍显健康，负极材料行情短期无忧

集微网消息，5月10日，国民技术召开2022年年度股东大会，与会股东就公司《〈2022年年度报告〉及其摘要》、《2022年度财务决算报告》、《关于开展远期结售汇业务的议案》等12项议案进行了审议。

爱集微作为其机构股东出席参加此次会议，并对上述议案投出赞同票。会后，笔者同国民技术董秘、董事长就公司的主营业务以及2022年财报进行了交流。

库存大增，构成仍显健康

由于半导体行业在2022年景气度持续低迷，产业链公司业绩纷纷陡转直下，国民技术自然也不例外，该公司2022年实现营收11.95亿元，同比增长17.47%；净亏损3248.50万元，同比盈转亏；扣非后净亏损1.16亿元。

对于业绩的亏损，国民技术表示，主要是经济形势变化等影响，半导体行业需求阶段性萎缩，产品销售价格承压，集成电路业务销售收入和毛利同比下降。

此外，2022年国民技术经营活动产生的现金流净额为-5.75亿元，销售毛利率为37.85%，大幅下滑了10.13个百分点，销售净利率则为-1.58%。

事实上，2022年初半导体需求骤降之后，行业进入低迷周期，对产业链企业造成了沉重的打击，国民技术MCU产品也被迫量价齐跌，库存大幅增长。

根据财报显示，国民技术2022年末库存暴增至9.23亿元，而2021年末公司的库存规模仅为3.2亿元，一年的时间，库存暴增将近3倍。与此同时，公司集体资产减值1771.96万元，占2022年利润总额的226.94%，而这主要就是计提存货跌价。

对于存货的暴增，国民技术财务总监徐辉表示：“公司去年底的存货主要有两部分构成，一部分是我们的集成电路业务，一部分是负极材料业务，大概的比例是集成电路业务占60%以上，负极材料的业务占30%以上。”

“由于我们配套客户有一定的生产周期，通常大概在5个月左右，所以我们的安全库存也会保有一定的余量。”徐辉补充道，但是去年整个市场需求萎缩的速度，特别是去年下半年以来需求的萎缩速度确实超出了我们的预期，以至于我们在去年下半年销售的过程，比我们原来的预期有一定的差距，导致了存货会有比正常的余量会高一些。

国民技术董事长孙迎彤指出，我们在存货的安排上还是综合考虑的多种因素，到目前为止，我们的存货是安全的，不仅是安全的，而且未来一段时间内也不排除可能还会体现出它的一些价值。因此，成为呆货、坏货、死货的可能性非常小。

负极材料行情短期无忧

随着国内防疫政策的调整，此前市场一致预期各行各业都将迎来V型反转，需求将会显著复苏，然而，年内至今，这种复苏并未出现，反而还有一些恶化。

根据一季报显示，国民技术业绩仍然承压，该公司一季度营业收入2.17亿元，同比下降36.29%，净亏损8421.5万元，同比转亏，扣非净亏损1.06亿元，同比转亏。

也就是说，在今年一季度，国民技术的亏损金额比2022年全年还多，同时，公司存货规模微增至9.37亿元，经营活动产生的现金流净额为-1.62亿元，毛利率进一步下滑至14.78%，销售净利润暴降至-40.71%。

从一季报来看，国民技术的各项财务指标均有进一步恶化的趋势，存货非但没得到改善，反而有所增加。

对此，公司在一季报中表示，主要是由于受到宏观经济形势变化、地缘政治等多重因素影响，市场需求整体持续疲弱，行业面临的价格调整、去库存化和市场竞争压力持续上升，导致公司芯片类产品和负极材料销售收入均同比减少。

孙迎彤表示，现在的市场变化是一个持续性的过程，行业的情况也均不乐观。实际上我们从去年下半年开始就已经在做客户结构的调整了，但是导入的时间没有那么快，而且现在的竞争还要比原来更激烈。

“不过，我们今年会有几款高端的芯片量产，所以我们也是想通过产品结构和客户结构的调整，尽快进入到一个更好的良性循环当中，和市场抢时间，为客户提供更精准的服务。” 孙迎彤透露。

除了MCU业务外，负极材料业务也是国民技术的主要营收来源，2022年为公司贡献6.55亿元的营收，同比增长72.13%，营收占比达到54.76%。是国民技术为数不多表现优异的业务。

不过，该业务的前景目前也有隐忧，由于新能源汽车在经历了0-1的过程之后，目前销量已经有所放缓。根据乘联会数据，今年4月，新能源车市场零售52.7万辆，同比增长85.6%，环比下降3.6%。

虽然新能源汽车销量同比猛增，但是要知道，2022年初全国疫情大范围爆发，新能源汽车销量基数自然很低，因此，环比数据更能说明问题。

新能源汽车销量的放缓，给上游的材料供应商也带来了极大的压力。最重要的是，据GGII不完全统计，仅2022年上半年，负极材料的投扩产项目就有29个，涉及产能400.6万吨。

即使考虑新能源车保持高增速，需求也不太可能匹配产能的过度扩张。伴随着新增产线投产，以及可能的负极材料迭代，行业未来的产能过剩基本无法避免。

这无疑会给国民技术负极材料的经营前景蒙上一层阴霾，不过，孙迎彤指出，从目前来看，负极材料的产能，我们倒觉得不是一个特别大的问题，包括国民技术现在扩产我认为是合理的，因为产能太小反而是一种风险。

“此外，从短期来看，负极材料没什么问题，盈利能力还在提升，潜力很大，原材料价格也在下降。但是今年全来看，可能确实不太乐观，而且价格下滑的速度以及它波动确实很大”。孙迎彤表示。