大佬最新投资方向！

时下备受大家关注的基金四季报已披露完毕，此前研究院的小伙伴们已着重分享了张坤对市场、对投资情真意切的观点，不少粉丝也坦言收获甚多。那么今天，我们再来梳理一些市场中其他大佬的最新观点，看看他们对于后市的最新看法：

一、泉果赵诣

赵诣认为时下在行业配置上应关注有“增量”的方向：

首先是大制造，包括新能源和5G应用技术进步带来的需求提升，以及以航空发动机、半导体为主的高端制造业，它们符合“以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板主题；

其次是大消费，包括受到抑制的消费、出行，以及医疗药品需求逐步回归正常所带来的困境反转机会。

我们在制造业投资会有两个关注维度：

首先，很多优秀公司在全球范围内已经属于有绝对竞争力的企业。过去五到十年，它们投入了大量资金在研发领域。越来越多的公司逐步从国内细分龙头走向世界，与全球企业竞争。我们从中可以寻找到越来越多投资机会，尤其体现在新能源车、光伏风电为主的行业。随着行业渗透率持续提升，这些企业能够在全球范围获得相对好的成长机会。

其次，我国半导体、航空发动机等产业链，出现了比较明显的国产替代迹象。例如前段时间C919飞机正式交付，国内半导体产业在技术层面有所突破，使得国产替代也会带来一些新的投资方向和机会。

同时在消费领域，因为疫情导致被抑制的需求，可能会逐步恢复，包括日常消费、出行以及医疗药品行业。随着政策变化，这些企业都处于困境反转，或者已经见底、基本面开始回升的阶段。当它们进入正常成长状态中后，就会带来相对好的投资机会，但消费全面复苏时间点尚不明确。

二、中庚丘栋荣：

中庚丘栋荣近日对四季报做了最新路演，数据来源网络，仅作学习参考。

1．航空公司不太看好。（其实基于丘本人PB－ROE体系，肯定是选不到航空股的，而且航空股自疫情以来几乎没怎么跌，已经打满了对经济回暖的乐观预期，丘表面这样的观点也无可厚非。）

2．看好的价值型的公司：资源能源类的公司，核心的支撑力量是盈利的弹性（可见丘继续看好资源能源类，是个知行合一的基金经理）基本金属（电解铝、锌、铜）：盈利的可能性和弹性是比较大的，原因：需求的回升，特别是来自于中国的需求，在中国的需求占比5、60％以上；供给端有明显的约束或收缩，最好呈现低库存、低的闲置产能、低价格的特征；优质的龙头公司，低风险和比较好的盈利能力。

反例是水泥、钢铁，闲置产能太多，即便需求有回升，导致盈利的弹性是没有的，我们不太喜欢；石油、油运：中国不是主要的市场，但是需求的回升，对他的边际供需关系的影响是比较明显的，价格、估值、分红都有比较好的吸引力；煤炭：经过Q4的调整后，价格和估值已经非常有吸引力，短期比较难证伪；地产：核心是供给端，今年的需求回升是值得期待的。消化了前期的库存后，剩下且有扩张能力的公司，可能有量价双击的机会。价格估值还是比较低的，尤其是港股的公司。

3．看好成长的行业（这几个观点也在四季报中有提，现在又简单了聊几句）医药：非疫情相关的手术、药品的需求有个明显的回升，医保政策导致部分子行业是供给收缩的；计算机：除了信创、数字经济的主题外，短周期的恢复，新的订单、成本的下降带来的盈利增长的弹性，前提依然是预期回报要较高；港股的互联网＆医药：基本面复苏的逻辑是中国需求的回升是类似的，估值和定价受外资和全球流动性影响比较大，美联储从加息见顶到降息预期，这些公司修复的非常快，后续的预期回报更多回依赖于基本面的变化，能否回到成长的通道。

未来的互联网我们认为本质是中国的消费品公司，仍然是有增长的，增长的速度和幅度不会像过去那么快，更多是内生性的增长。估值和定价也要符合消费品公司的特征。

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