分化演绎日趋激烈，半导体板块或出现恢复性反弹

牛年伊始，全球芯片缺货愈演愈烈，行业景气度持续高升。当前，多家机构分析指出，全球晶圆产能紧缺或将持续至2021年三至四季度。

在这轮自去年三季度开启的芯片缺货潮中，A股半导体龙头充分受益国产替代，实现全年业绩大增。

不过，半导体板块的走势却是另一番景象。今年以来，半导体成份板块101只个股中，超六成个股录得下跌，仅有29只股录得上涨。

Wind数据显示，牛年的首个交易日，半导体指数跳空高开全天维持强势表现，次日缩量上涨。本周两个交易日，该指数累计跌超3%，回吐节后全部涨幅。

不止如此，今年1月25日~2月4日，半导体指数一路跌跌不休，累计下挫近14%，回吐此前四根周阳线涨幅。

眼下，两市风格急速切换，具体表现在“茅台们”集体下挫、顺周期领涨两市。于2020年历经数论调整，屡现“一日游”行情的半导体板块能否在基金调仓期间获得机构青睐？行业高景气度情绪会否传至二级市场？

业绩亮眼股价不涨是因何

2月23日，继前一交易日的疲软后，半导体芯片股延续调整。板块内仅一成个股录得1%以上涨幅。瑞芯微（603893.SH）涨幅居首，涨超6.33%；隆利科技（300752.SZ）、晶晨股份（688099.SH）均涨逾5%。

斯达半导（603290.SH）、闻泰科技（600745.SH）、沪硅产业（688126.SH）等龙头股跌超3%。

事实上，今年以来，半导体芯片板块走势较为挣扎，业绩表现亮眼的个股股价表现并不亮眼，更有业绩翻番的股票大跌近20%，板块分化愈演愈烈。

Wind数据显示，剔除去年底刚上市的中晶科技（003026.SZ）后，2021年以来，板块有8只个股录得超10%涨幅；有39只个股累计跌超10%，其中16只个股大跌逾20%。

业绩预告显示，龙头股韦尔股份（603501.SH）预计2020年实现净利润同比增长超4倍；思瑞浦（688536.SH）、闻泰科技（600745.SH）预计分别实现全年业绩同比翻番。

上述三家企业的今年累计涨幅分别为27%、10%、9%，仅韦尔股份的涨幅可圈可点。

另一方面，绩优半导体股也遭资金抛售。中微公司（688012.SH）、紫光国微（002049.SZ）均预计2020年实现业绩翻番，两只股年内分别跌去12%、17%。

“我们认为去年全球半导体行业景气度不断提升，市场对龙头股业绩上涨是有预期的。业绩好固然重要，但从行业长期发展角度来看，投资科技板块需要和实际产业层面的技术突破相结合，即业绩增速对比市场空间、企业核心技术竞争力等。”一位上海公募基金经理对第一财经记者称。

芯片个股走势疲软也令重仓半导体的基金经理“坐穿冷板凳”。由蔡嵩松管理的豪赌半导体混合基金诺安成长（320007）近一个月累计跌去10.72%，跑输同期沪深300（0.18%）。放大时间线来看，该基金在2020年下半年的净值增长率仅为-0.058%。2021年至今，诺安成长在同类基金中排名仍靠后。

Wind数据显示，截至2020年四季度，诺安成长第一大重仓股为韦尔股份，北方华创（002371.SZ）、中芯国际（688981.SH）、三安光电（600703.SH）、兆易创新（603986.SH）等细分半导体龙头紧随其后。

不只是诺安成长，自2019年开始豪赌半导体的基金几乎都是“一夜回到解放前”。

当前，机构抱团的消费、新能源股持续瓦解，未及时“上车”顺周期板块的投资者不禁发问：2021年的科技股该如何投资？

半导体年内或迎修复式行情

在国产替代不断加速发展的背景下，过去的2019年和2020年，A股半导体板块的阶段表现不可谓不亮眼。

第一财经记者梳理板块数据，大致将A股半导体板块过去两年走势分为三个阶段。2019年8月9日~2020年2月25日、2020年2月26日~2020年7月13日、2020年7月14至今。

首个阶段期间，以半导体芯片为代表的科技股领涨两市，指数于去年2月25日创下彼时新高（6323.04点），涨势持续半年；第二阶段，经过逾两个月的调整后，半导体芯片重整旗鼓于去年7月中旬涨至历史高点（6814.22点）；此后，半导体芯片再未能走出持续性行情。

可以看到的是，自去年三季度以来，半导体芯片板块经历了一轮更长、更“折腾”的调整期。板块屡现“一日游”行情，更是被投资者冠以“A股渣男”外号。

一位TMT行业的分析师对第一财经记者分析表示：“实际上，去年半导体指数涨至历史新高时，正是全球芯片缺货刚开始的时候。行业景气度提升，并未推升二级市场的主力做多热情由多重因素叠加产生。”

“机构抱团是一部分因素。当时市场大量资金扎堆于消费、光伏、新能源，寻求确定性增长、龙头逻辑。对比之下，刚走出新高的半导体芯片股估值已不便宜。”他说道。

“另一个背景是，彼时全球芯片缺货潮刚开始，晶圆缺货的程度尚无法被预计，而去年的三季度被视为全年业绩最艰难的季度。两大因素共振对龙头股业绩产生的不确定性较大。”上述分析师补充表示。

牛年以来，A股半导体持续调整，但海外半导体企业股价却表现出色。数据显示，2021年2月8日-2021年2月16日，费城半导体指数涨幅达11.41%，并于16日盘中创下历史新高。ACMRessearch、MKSInstruments、科磊、应用材料、泰瑞达、拉姆等设备厂商增幅靠前。

前述分析师指出，行业缺货潮加剧或令国内半导体行业格局重塑，应重点关注细分赛道中具备高竞争壁垒的企业。

“对比美股和港股，A股半导体板块估值处在低位。海外龙头的股价表现已经印证了行业的景气度持续性，因此A股半导体板块具备反弹修复潜力。随着国产替代趋势加强，部分进口替代也催生了庞大的市场空间，相关龙头股或将持续受益。”他补充道。

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