静态市盈率575倍 超募50亿元直追禾迈 纳芯威周二发行会否破发

静态市盈率575倍 超募50亿元直追禾迈 纳芯微周二发行会否破发

纳芯微（688052）软件和信息技术服务业，申购代码787052，发行总数2527万股，行业市盈率50.67倍。2021年末净资产收益率51.08%。保荐人光大证券 。发行价格230元。

纳芯微（688052）发行后总股本10106万股，2021年末扣非净利润2.163亿元，2021年中期扣非净利润8755万元，2020年末扣非净利润4049万元。计算可得，2021年末发行后扣非每股收益2.14元，2021年中期发行后扣非每股收益0.87元，2020年末发行后扣非每股收益0.40元。

纳芯微（688052）本次发行保荐跟投126万股，限售期24个月；高管与核心员工参与战略配售253万股，限售期12个月。由此可知，新股首日流通股本约为2148万股。

纳芯微（688052）是国内模拟及混合信号芯片领域领先企业，目前已能提供 800 余款可供销售的产品型号，2020 年出货量超过 6.7 亿颗。公司由传感器信号调理 ASIC 芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局，产品广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。尤其是公司凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验，积极布局应用于汽车电子领域的芯片产品，已成功进入国内主流汽车供应链并实现批量装车。

在信号感知芯片方向，公司满足AEC-Q100 标准的车规级信号调理ASIC 芯片已在汽车前装市场批量出货，2020 年公司传感器信号调理ASIC 芯片国内市占率为18.74%。在隔离与接口芯片、驱动与采样芯片方向，公司已量产了多品类数字隔离类芯片产品，2020 年公司数字隔离类芯片市占率为5.12%，驱动与采样芯片于2020 年第三季度开始批量出货。

纳芯微（688052）采用集成电路设计行业常用的 Fabless 模式，晶圆主要通过Dongbu HiTek、中芯国际、台积电等晶圆制造商代工。报告期内，公司隔离与接口芯片在信息通讯行业的增幅最大。2021 年度以及 2021 年 7-12 月，除信息通讯行业增长迅速外，公司隔离与接口芯片、驱动与采样芯片在电力储能、光伏、功率电机驱动、新能源汽车等细分领域均同样呈现了较大幅度的增长，其中公司对南京基尔诺、深圳霆宝、海纳创展以及深圳市英能达电子有限公司的销售收入增幅较大。预计 2022 年 1-3 月公司实现归属于母公司股东的净利润 7,000.00 万元至 10,000.00 万元，同比增长 116.29%至 208.98%。

纳芯微（688052）本次募资投向信号链芯片开发及系统应用项目43900万元，研发中心建设项目8900万元，补充流动资金项目22200万元，投资金额总计7.5亿元。本次募集资金总额约为58.11亿元，超募50.6亿元。

假设纳芯微（688052）在上市之日，沪指仍保持在周五3252点附近，则估值几何？会否破发？春江财富依据独家发明、且经过近20年验证的比价效应定估值，选取了如下与新股行业相近、流通股本相近的上市公司做比较：

矩芯科技（688049）流通股本2580万股，2021年中期扣非每股收益0.33元，周五收盘价36.05元，

臻雷科技（688270）流通股本2389万股，2021年中期扣非每股收益0.35元，周五收盘价57.36元，

气派科技（688216）流通股本2258万股，2021年中期扣非每股收益0.62元，周五收盘价34.15元；

宏微科技（688711）流通股本2116万股，2021年中期扣非每股收益0.31元，周五收盘价84.29元；

雷电微力（301050）流通股本1968万股，2021年中期扣非每股收益1.50元，周五收盘价150.0元，

矩光科技（688167）流通股本1931万股，2021年中期扣非每股收益0.33元，周五收盘价102.8元。

从上述6只行业相近、流通股本相近的上市公司来看，股价最高的雷电微力（301050）周五收盘价150.0元，其2021年中期扣非每股收益1.50元，如果简单算术计算的话，其2021年末扣非每股收益大约为3元（假设其利润取得均衡，上半年、下半年均为1.50元）。而新股2021年末发行后扣非每股收益2.14元，要低于雷电微力（301050），故它的二级市场价格也不可能超过150元，而它的发行价格高达230元，春江财富不排除它存在破发的可能。

简直是疯了，纳芯微（688052）扩大生产只有7.5亿资金缺口，这次募资总额却高达58.11亿元，超募50亿元直追禾迈。真不知他们下一步打算怎么花这50亿元？是不是还象禾迈股份（688032）一样--IPO超募10倍买理财产品。有网友为禾迈股份算了一笔账，按照3%的年化利率简单计算，其一年的理财收益可达1.35亿元，超过公司2020年的净利润。如果按照利润稍微高点的理财产品约5%的年化利率计算，一年的收益可达2.25亿元，是2020年净利润的两倍有余。有了这笔超募资金，它还有心思扩大生产吗？放在银行吃利息都比它扩大生产的利润高啊！

而纳芯微（688052）之所以超募50亿元，还是它的发行价格太高了，其230元的发行价格对应的动态市盈率107.48倍（按2021年业绩），静态市盈率575倍（按2020年业绩）。575倍的静态市盈率啊！真是人有多大胆，地有多大产！

（文章内容属于个人心得分享，不构成推荐和任何买卖依据。每个人的分析都不可能完全正确，请理性对待。）

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