三分钟看财报｜科技牛之下，卓胜微会把茅台拉下股王宝座吗？

记者 | 曹立编辑 | 陈菲遐1

2月25日，5G龙头卓胜微（300782.SZ）发布了其上市以来首份业绩快报，2019年度，公司实现营业总收15.1亿元，较上年同期增长170.45%；归母净利润4.99亿元，较上年同期增长207.47%。

二级市场上的卓胜微也气势如虹，2月25日股价上涨3.86%，创历史新高，达到675.11元/股。与此同时，A股股王贵州茅台（600519.SH）却下跌1.14%，股价来到1074.81元，两者之间的差距进一步缩小。

随着此轮“科技牛”的疯狂炒作，经过数年的轮回，暨安硕信息（300380.SZ）、全通教育（300359.SZ）、吉比特（603444.SH）之后，茅台有望迎来新的挑战者。作为A股第二高价股，头顶“5G+芯片”双重光环，卓胜微无疑是那个最接近宝座的选手。

从这份业绩快报来看，卓胜微略超预期，在此前的业绩预告中，公司预计2019年净利润为4.76亿元到5.08亿元，目前4.99亿元的净利润显然更接近上限。

卓胜微目前的主营业务为用于手机的射频前端产品，包括射频开关和低噪声放大器，公司的客户从最初的三星逐步向国内手机厂商渗透，这也是公司业绩大幅增长的主要原因。

目前卓胜微675亿元的市值对应2019年市盈率为135倍，目前券商普遍预计2020年公司净利润增速在50%以上，在市盈率不变的情况下，公司的市值再增长50%，股价超过千元似乎已经是遥遥在望了，超过茅台也并非不可能，前提是市场仍能维持目前对科技股的追捧热度。

但也应该看到，卓胜微虽然是中国龙头，和国际巨头相比，仍存在差距。

目前射频前端的产品几乎被几家国外公司垄断，根据Yole的统计，市场份额最大的为博通（AVGO.O），其次是Skyworks（SWKS.O）、Murata(6981.T)、Qorvo（QRVO.O）。

数据来源：Yole，界面新闻研究部在射频前端的细分市场，Saw（声表面波）滤波器主要玩家为Murata、TDK、太阳诱电等日资企业垄断，Baw滤波器主要被博通垄断，PA（功率放大器）市场主要被Skyworks、Qorvo、博通垄断，LNA（低噪声放大器）主要被Qorvo、Skyworks垄断，射频开关被卓胜微突破，卓胜微市场份额目前是全球最大。

卓胜微作为行业的后起之秀，中国5G产业的龙头企业之一，该如何估值？

行业同类公司的市值是一个很好的参考指标，目前业务和卓胜微比较相像的上市公司有Skyworks和Qorvo两家公司，都在美股上市。可以看到，卓胜微的总市值已经和Qorvo十分接近了，大约是Skyworks的一半。

数据来源：Wind，界面新闻研究部当2015年，有市场声音称中信证券（600030.SH）的市值对标摩根士丹利，中国中车（601766.SH）对标波音时，市场已经透露出危险的信号。同样，当卓胜微的市值超越Qorvo之时，可能也是危险的开始。

从射频前端各个模块的市场空间来看，滤波器仍是大头，占比超过一半，其次是PA（功率放大器），开关只能排到第三。卓胜微即使突破了射频开关这一领域，在其正式突破滤波器之前，还算不上一个重量级玩家。

数据来源：Yole，界面新闻研究部这一点，从营收的“重量”上能够有更加直观的体会，Skyworks和Qorvo两家公司营收均在200亿元以上，而卓胜微为15亿元，要弥补这种体量上的差距，卓胜微还有很长的路要走。

数据来源：Wind，界面新闻研究部历史上，每每有股票的股价超越茅台时，往往意味着市场即将在短期内见顶，这就是所谓的“茅台魔咒”。当卓胜微股价超过茅台之时，也许就是本轮科技牛一个重要信号，值得投资者警惕。

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