TCL科技2021年归母净利润超100亿元达历史盈利高点，估值尚处洼地

1月27日，TCL科技发布2021年年度业绩预告，半导体显示业务期间净利润同比增长超过330％，中环半导体超额达成业绩倍增计划，两大核心产业表现亮眼。TCL科技2021年创造历史最佳经营业绩，营收增长111％－115％至1616亿元－1650亿元；净利润实现约2倍增长至150亿元－153．5亿元；归属于上市公司股东的净利润实现128％－135％增长至100亿元－103亿元。

半导体显示和光伏两大主业共增长，铸就历史最佳业绩

TCL科技经营业绩再创历史新高，一方面得益于核心主业TCL华星的显示业务经营业绩的大幅增长，另一方面，2020年摘牌收购的中环半导体成为其业绩增长新驱动。

截至2021年6月份，液晶面板行业经历了长景气周期，面板价格“水涨船高”，为TCL科技全年盈利做出显著贡献。其半导体显示业务营业收入同比增长超过80％，净利润同比增长超过330％。TCL华星积极优化产线、产品和客户结构，t1、t2和t6保持满销满产，t7按计划量产，t10产线和产品加速整合；t3产品和客户结构不断优化，盈利能力提升，t4柔性OLED产线二、三期产能建设稳步推进，定位于高附加值IT显示屏的t9和定位于车载、AR／VR等产品的t5按计划投建。大尺寸出货面积同比增长36％，营业收入同比增长90％，净利润增长约300％。中小尺寸实现营业收入同比增长超30％，经营效益正在逐步改善。

受物流响应和部分区域需求调整的叠加影响，大尺寸面板价格自三季度回调，但报告期内均价仍显著高于上年同期。据Omdia预测，2022年第一季度面板价格将落底，从第二季度开始，由于受到FIFA世界杯赛事推广的影响，大尺寸面板需求将增加，价格有望实现回升。是TCL科技未来业绩增长的一大利好。

在光伏及半导体材料领域，中环股份自2020年第四季度并表，成为TCL科技业绩增长新驱动。光伏材料产能规模快速提升，尤其是G12产品的技术、成本和生态优势增强；此外，半导体材料产能稳步扩张，8－12英寸产品结构持续升级。中环股份超额达成业绩倍增计划。

盈利创历史高点，股票处估值洼地

历史财务数据显示，2021年是TCL科技近5年盈利最高的一年，经营业绩与其前瞻的业务战略布局密切相关。

2019年，TCL科技重组剥离电视、手机等智能终端业务，聚焦发展上游核心的显示器件，从一家传统的家电企业转型为科技企业。2020年，TCL科技摘牌收购中环集团，围绕光伏新能源以及半导体材料布局第二业务赛道，成为A股稀缺的横跨半导体显示、光伏新能源、半导体三大核心战略赛道股。

2020年下半年以来，半导体显示及光伏行业均迎来景气高峰，TCL科技核心产品—显示面板和光伏硅片纷纷涨价，带动业绩攀升。

数据来源：wind

盈利创造历史高点，TCL科技（000100．SZ）估值却处于近5年以来的新低，截至2022年1月27日收盘，TCL科技股价收盘价5．57元／股，PE（TTM）仅6．8倍，价值洼地显现。

数据来源：wind