京东方陷入歧路迷途

　　在中国，京东方是个奇迹。

　　2011年10月下旬，刚刚获得煤炭资源配置的京东方即已打算套现，其公告称，子公司京东方光电打算转让所持京东方能源公司部分股权，转让价格36亿元。而前三季度，京东方累计亏损21.43亿元，此前预测全年亏损将超过30亿元。36亿元的转股收益，让京东方有望实现全年盈利。此举被称为“京东方的生意经”。

　　类似的一幕也曾出现于2009年。2008年，京东方亏损8.08亿元；2009年前三季亏损7.57亿元，预计全年亏损10亿元。那一年，京东方通过变卖置业公司70%股权及获得相关部门科研经费补助，当年反而实现盈利4968万元。但是在接下来的2010年，京东方亏损额度扩大至20亿元。

　　“六年五亏”、“越亏越投，越投越亏”，成为人们对京东方的共识。有人说，京东方是个不按牌理出牌的企业，甚至不能算作一个企业，因为它不具备企业的基本属性——按市场规律办事。

　　亏损从来阻挡不了京东方投资的步伐。2011年6月份，京东方位于合肥的8.5代液晶面板生产线建成投产，也许是宿命，也许是“人无远虑，必有近忧”，京东方高世代液晶面板生产线刚刚建成不久，即传来全球主流液晶面板企业大幅亏损的消息。人们不禁为京东方捏一把汗：在液晶面板“阳光灿烂的日子”都不能过上“张大民的幸福生活”，在液晶面板风雨如晦的日子京东方的希望在哪里？

　　京东方的背运，在家电产业观察家看来乃情理中事，产品竞争力不足，企业形象不佳，被视为京东方发展的两大结症。对液晶面板产业发展节奏把握不准，同样难辞其咎。2010年，全球液晶面板即已显现饱和迹象，恰恰这一年，京东方决定上马8.5生产线。2010年，全球液晶电视销量约两亿台，这一数据正是全球电视多年需求量平均值。这实际上意味着，到2010年底，全球面板供应能力已能满足液晶电视生产所需，此后新增加的产能从理论上讲均属过剩产能。而京东方的8.5代生产线，正在此列（还有华星光电的8.5代生产线）。

　　但是，京东方并不在乎能不能盈利，以及投资者有什么反应。所以，它仍然石破天惊地决定在鄂尔多斯投资220亿元建设OLED面板生产线。

　　公开资料显示，2011年8月份，京东方决定在鄂尔多斯投资建设第5.5代OLED生产线，项目总投资220亿元。按照《内蒙古自治区人们政府关于进一步完善煤炭资源管理的意见》，因京东方一次性完成固定资产投资超过40亿元，鄂尔多斯市拟配置给京东方共计10亿吨煤炭资源，其中首期配置4.5亿吨。京东方就是在这样的背景下于2011年9月成立京东方能源公司，注册资本3000万元，京东方光电持有80%股权，京东方持有20%。根据评估报告，上述首期4.5亿吨煤炭资源价值约44.33亿元。

　　在家电产业观察家看来，京东方“醉翁之意不在酒，在乎山水之间也”，鄂尔多斯“投资换资源”的政策，才是吸引京东方投资的原因。然而，消费电子产业的投资原则是贴近市场和配套基地，这正是众多电子信息产业工厂布局在珠三角及长三角的原因。而鄂尔多斯并不具备这样的投资环境。

　　对于京东方来说，这些都不重要，重要的是马上盈利。36亿元的转股收益，至少能确保京东方2011年实现盈利，至于220亿元的投资从哪里来，暂时不予考虑。

　　而这，正是京东方备受诟病之所在。在观察家们看来，靠投机实现盈利从来不具有可持续性。换言之，2012年的京东方很有可能迎来更大的亏损。靠“亏二盈一”（即亏损两年，盈利一年）确保上市资格，只能成为摆不上台面的“扭亏之道”。

　　京东方在鄂尔多斯建设OLED工厂风险巨大，一则身处大西北的鄂尔多斯并不适合建设此类工厂；二则OLED产业刚刚兴起，技术尚不成熟，目前全球仅有索尼、三星、LG等少数国际企业尝试性进入，对于并无技术积累的京东方来说，投资风险比当年上马5.5代液晶面板生产线还要大得多。

　　当然，京东方“醉翁之意不在酒”，但是一旦投资物化为生产线，想反悔都将来不及。京东方可以尝试性进入OLED领域，但不应该选择在“天苍苍，野茫茫，风吹草低见牛羊”的鄂尔多斯，而应该投向珠三角、长三角，至少也应该布局在北京区域。否则，京东方将不得不承受极高的物流成本，这不符合工业布局的一般原则。

　　所以，OLED生产线项目的启动，只会进一步加大京东方2012及以后若干年的经营风险，而不会更有好处。

　　目前看，这桩投资停下来的可能性已经很小，因为京东方已经从投资承诺中获益。

　　那么，京东方的出路在哪里？