展堂抛巨亏年报或难逃停摆第一股命运

　　在股转系统年报披露的最后期限，新三板“关门停业”第一股展唐科技终于交出2015年成绩单。对于外界最关注的资金链断裂问题，其给出的主因是“俄罗斯卢布暴跌”。

　　展唐科技成立于2007年9月12日，并于2014年2月19日正式挂牌新三板。公司专业从事无线通信及电子领域产品的研发、开发、生产与销售，为客户提供从产品概念设计到外观、结构、软件及硬件开放等整体解决方案。

　　2016年2月23日，国泰君安(17.360, 0.06, 0.35%)发布风险提示公告称展唐科技由于遭恶意追讨公司已于一月中旬起暂停营业，展唐科技或成新三板第一家破产企业；且高级管理人员全部离职。展唐科技到底出了什么问题？分析公司刚刚披露的2015年年报也许能够得到答案。

　　客户结构过于单一集中

　　展唐科技年报显示，公司2015年营业收入4.07亿，同比减少23.44%；净利润亏损4953万，同比减少15%。展唐科技对此表示，主要国外客户俄罗斯本土最大品牌FLY受到俄罗斯卢布暴跌及俄罗斯外汇管制的影响，付款出现了极大问题；与此同时，国内的传统大客户宇龙酷派的业务由于运营商市场的深度低迷，也出现了库存积压而导致回款周期延长。

　　“展唐内部致供应商的信”中称：“目前宇龙开票未付款共计3900多万，海外手机厂商FLY出货未付款加利息共计840多万美元。FLY的款短期之内估计很难收到。宇龙作为展唐的股东之一，这些款项本来应在2015年11月与12月间就该支付的，但时至今日，仍未见任何实质性动作，就是号称要付。”

　　客户结构过于单一，将宝完全压在几个少数客户身上，一旦回款发生问题，就会导致资金链紧张，进而拖延供应商应付款项，影响新的生产与销售，这也是展唐科技爆出供应商起诉、公司停业事业的起因。

　　核心零部件供应渠道单一

　　年报显示展唐科技的终端设备产品核心芯片均采用展讯通讯，在零部件供应方面也较为依赖展讯，然而去年以来，行业产能过剩导致了智能手机行业低价格的竞衡，展讯通讯在4G主芯片领域的研发和发货均有延迟，依赖着展讯，展唐科技的日子自然也不好过了。

　　高管离职接踵导致业绩下滑

　　公司停业消息传得沸沸扬扬之时，展唐科技公告包括董事长在内的高管全部已经离职，并且董事长接任者，总经理兼董秘是一位年龄67岁，已退休17年的王细来女士。王细来女士一直在纺织厂工作，没有任何电子科技的从业经历，却要在古稀完成重要使命，拯救风雨飘摇的展唐科技。

　　董事长失联，拖欠百名员工近百万工资，员工去留也成难题。高层管理人员频繁变动，管理涣散也使得公司难以摆脱新三板“停摆第一股”的命运。

　　商业模式自带高风险

　　供应商和客户单一集中是导致展唐科技“关门停业”的直接原因，细究其商业模式，发现公司从诞生起就自带高风险。



　　展唐科技的商业模式简单来说就是和手机品牌运作商接洽，确定开发项目；公司根据手机品牌运作上对技术、性能、成本的要求进行产品方案设计和研发；设计完成后样机贴牌参加中国移动的集采招标会；招标测试通过后中国移动向手机品牌运作商下单批量生产；手机品牌运作商转交公司代工；公司委托外部共产实施生产。

　　在此过程中，研发时间过长导致费用增加、原材料不符合外加共产生产标准导致成本增加、委外加工生产成品不符合手机品牌运作商的质量要求导致公司损失都是发生可能性加大的潜在风险。